роль венчурного капитала

В 2007 г. общая сумма инвестированного капитала увеличилась на 3,7% (или на 2,6 млрд евро) и достигла нового рекордного уровня — 73,8 млрд евро, находящихся под управлением европейских фирм прямых инвестиций, в то время как число инвестиций уменьшилось на 21,8%. Эти тенденции были связаны главным образом с увеличением среднего размера инвестиций для сделок с капиталом замещения и сделок выкупа, но в 2008 г. объем инвестиций снизился (рис. 2).

Рис. 1. Объем мобилизованного PEи VC капитала в Европе

На фоне исключительно высокого уровня 2006 г. сумма мобилизованного капитала в 2007 г. снизилась почти на 30%, достигнув уровня 80 млрд евро. В 2008 г. этот показатель снизился крайне незначительно (рис. 1).

Финансовый кризис 2008 г. привнес на европейский рынок прямых инвестиций множество проблем. Портфельным компаниям, чтобы остаться на плаву в эти трудные времена (когда доступ к кредиту стал либо дорогим, либо невозможным), пришлось чаще прибегать к финансовой поддержке прямых инвестиций — как для капитальных расходов, так и для операционных нужд. В особенности это коснулось компаний ранних стадий развития, многие из которых, не имея положительных денежных потоков или едва перешагнув порог безубыточной работы, не смогли бы выжить без постоянной поддержки своих сегодняшних венчурных инвесторов. Для более зрелых компаний становится более сложным обслуживание займов, поскольку стало труднее выполнять финансовые обязательства в условиях падающего рынка. С учетом этих обстоятельств в ближайшие годы ожидается повышение уровня дополнительного инвестирования и увеличения продолжительности времени пребывания инвестиции в портфеле фонда по всем сегментам.

Рынки капитала и банки значительно сократили свое участие в прямых инвестициях.

Возможности для выходов существенно сузились, что привело к уменьшению суммы, реализованной от продажи активов, наполовину, и число выходов при этом уменьшилось на одну пятую.

Объем инвестиций уменьшился, что было вызвано снижением активности в сфере выкупов.

Воздействие финансового кризиса ощущалось европейской индустрией прямого инвестирования по нескольким фронтам.

Немного европейской статистики

Венчурный капитал — это средства профессиональных инвесторов, инвестируемые в частные компании, находящиеся на начальной стадии развития, стадии роста или расширения бизнеса. Это инвестиции в акционерный капитал компаний, акции которых не участвуют в свободном обращении на фондовом рынке. Иными словами, компания «отдает» часть себя инвестору, но при этом обретает партнера, заинтересованного в развитии бизнеса компании и готового вложить в нее не только средства, но и свой предпринимательский опыт, свои связи и знания. При этом нельзя забывать, что инвестор прежде всего бизнесмен и его цель — получить доход на вложенные средства. Именно поэтому инвестор выбирает в качестве объектов для инвестирования компании, способные обеспечить быстрый возврат на вложенный капитал. Инвестор приходит в компанию не навсегда, он «проживает» с ней несколько лет, совместными усилиями выращивает ее и продает свою долю. И чем больше денег инвестор выручит от продажи, тем успешнее будет его деятельность.

Что такое венчурный капитал?

Инновация — это любое усовершенствование, новшество, которое серьезно повышает эффективность действующей системы и востребовано на рынке. Мировая практика показывает, что большинство инновационных проектов реализуется малыми и средними предприятиями. Они, как правило, ориентированы на достижение максимального результата, инициативны, способны за короткое время увеличивать свои обороты в десятки и сотни раз, значительно эффективнее используют достижения научно-технического прогресса, более агрессивны в своей экспортной политике. Следует отметить, что ориентация на инновации не всегда оправдана: нет однозначной взаимосвязи между количеством инноваций, объемом инвестиций в них и прибыльностью или увеличением оборотов компании. Кроме того, эксперты, имеющие опыт работы с компаниями, производящими инновационную продукцию или услуги, единодушны в том, что лишь около 5% из них обладают потенциалом роста и способны стать привлекательным объектом для вложения рискового капитала.

Экономика знаний — тип экономики, где сектор технологической материализации знаний играет решающую роль, а производство является источником экономического роста. В странах с такой экономикой динамику роста ВВП задавали именно новые, вновь появляющиеся компании, способные и находить, и создавать новые рынки сбыта. Поэтому темпы экономического и социального развития государства определялись развитием науки, образования, стимулированием перетока трудовых ресурсов в наукоемкие отрасли экономики. Иными словами, развитие экономики страны напрямую зависит от успешных инноваций, эффективно коммерциализованных разработок. При этом ключевыми факторами становятся наличие знаний и навыков управления технологическими инновациями, а также доступ малых и особенно высокотехнологичных компаний к финансовым ресурсам. И здесь особую остроту обретает необходимость создания эффективной системы венчурного финансирования как катализатора трансформации результатов научных исследований в востребованный рынком продукт.

В XIX в. экономику, основанную на физическом труде и сельском хозяйстве, сменила индустриальная экономика, базирующаяся на использовании природных ресурсов, которую на рубеже XX–ХХI вв., в свою очередь, сменила экономика знаний. Яркими примерами таких экономик являются Япония и Великобритания.

Ключевые слова: венчурный капитал; прямые инвестиции; экономика знаний; система венчурного финансирования; портфельные компании; технологические компании; IPO; государственные меры поддержки.

В статье рассматривается роль венчурного капитала в России в развитии инновационной экономики, приводятся статистические данные деятельности субъектов, влияние кризиса на динамику индустрии венчурного инвестирования и прямого капитала в России и Европе, оценивается достаточность предложения венчурного капитала в России.

Альбина Ивановна Никконен, исполнительный директор Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ)

инновационной экономики

Венчурный капитал — катализатор развития

Венчурный капитал Номер 1_2010 Архив ini21.ru